Giá thuê dự kiến neo cao trong thời gian dài
Trong Q3/2023, PVD công bố doanh thu thuần
tăng 11% svck và giảm 2,1% so với quý trước, LNST ghi nhận kết quả đột phá khi
chuyển từ lỗ -52 tỷ đồng sang +133 tỷ đồng trong Q3/2023, lần lượt hoàn thành
74% và 343% kế hoạch doanh thu và LNST của công ty cho năm 2023. Mức lợi nhuận này thấp hơn kỳ vọng của
SSI Research (chúng tôi ước tính lợi nhuận sẽ đi ngang so với quý trước) do lỗ
tỷ giá cao. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, PVD đạt 381 tỷ đồng LNST thuộc về cổ
đông công ty mẹ (NPATMI) tương đương với 73% ước tính của chúng tôi cho năm
2023.
Các động lực tăng trưởng lợi nhuận bao gồm:
Giá thuê tăng 32% svck trong
Q3/2023: Giá thuê ngày trung bình trong Q3/2023 ước tính đạt khoảng 76 nghìn
USD/ngày so với mức 59 nghìn USD/ngày trong Q3/2022.
Công suất hoạt động năm nay
cao hơn nhờ có hợp đồng dài hạn hơn giúp thời gian chờ/thời gian huy động giàn
khoan ngắn hơn và doanh thu/ngày cao hơn.
Trong Q3/2023, USD tăng giá
3,6% so với VND, khiến PVD ghi nhận lỗ ròng tỷ giá 49 tỷ đồng trong quý 3.
Dựa trên hợp đồng đã ký của PVD, chúng
tôi kỳ vọng giá thuê ngày sẽ cải thiện trong năm 2024 và 2025 lên lần lượt là
86.000 USD/ngày và 115.000 USD/ngày
(tăng 5% và 10% so với các giả định trước đó), trước khi quay trở về mức bình
thường dần dần trong giai đoạn 2026-2027 (thời gian trở lại mức bình thường hóa
dài hơn so với giả định trước đây của chúng tôi là từ năm 2026).
Chúng tôi điều chỉnh giảm ước tính LNST
năm 2023 xuống 507 tỷ đồng (từ 526 tỷ đồng), nhưng điều chỉnh tăng LNST năm
2024 và 2025 lên lần lượt
là 914 tỷ đồng (tăng 80% svck) và 1.631 nghìn tỷ đồng (tăng 78% svck) từ 721 tỷ
đồng và 1.381 tỷ đồng.
Chúng tôi tăng giá mục tiêu 1 năm lên 30.500
đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 18,4%) và duy trì khuyến nghị KHẢ
QUAN, với P/E dự phóng năm 2025 là 9x (so với mức đỉnh 11x trong chu kỳ tăng
trước) cho thấy một phần tăng trưởng đã được phản ánh vào giá, vì vậy nhà đầu
tư có thể chờ các phiên điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu.
Trong ngắn hạn, tin tức về dự án Lô B
– Ô Môn và đầu tư giàn khoan cũng như các hợp đồng được ký bổ sung có thể
là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu.
Rủi ro giảm giá: Giá dầu giảm, giá thuê giàn khoan giảm,
dự án Lô B diễn ra không đúng như dự kiến và USD tăng giá.
Nguồn: CTCK SSI
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét